现场新闻速递:(化工技术转让)怎么卖化工技术和服务

“认知，是人与人之间难以逾越的鸿沟；投资是认知的变现！”

声明，草甘膦已经涨到相对高位，现在只谈行业基本面分析。了解企业内在价值，才能提高认知，不谈买卖什么的。

草甘膦行业股票就十一二只，但写明白的很少，究其原因是池浅王八多，牵扯的综合因素较多。

讲草甘膦之前强调下化工股投资逻辑：新技术或新工艺>成本>产能，大家记住这点，很重要，逻辑作为指引就不会迷失方向。

农药主要分为百草枯、草甘膦、草铵膦三大种，百草枯是宣布淘汰品种，草甘膦是当下主流农药，草铵膦是将来的趋势。按化工股投资逻辑讲，有人要说草铵膦应该是最牛的啊。也是也不是，草铵膦主要受制于成本问题需求端不强烈，农不像企业或搞技术的,他们只考虑性价比。但是草铵膦龙头利尔化学也受益于化工股投资逻辑，跌不下来，从12年到现在十年十倍，大趋势还在上涨中，所以资金是聪明的。

下来我们从供需和行业格局分析草甘膦：

行业供需分析

需求端：农产品价格持续上涨，草甘膦需求旺盛。

1、农产品价格持续上涨，带动的种植面积增长，提高了草甘膦需求；

2、百草枯等的持续退市，替代需求加大；

3、转基因高渗透率，性价比目前较高的草甘膦使用量加大；

4、海外即将进入农产品需求旺季；

美国农业市场草甘膦从3月份开始施用保障7月份播种，处于草甘膦补货阶段。美国市场缺货保守估计1500-2000万加仑（约5.6万-7.5万千升）。巴西大豆也即将收割，巴西市场的草甘膦旺季将于4月份开始持续至9月。

供给端：全球产能稳定，行业产能增长有限。

目前全球草甘膦的产能约为105万吨左右，且产能分布较为集中。国外生产企业主要为德国拜耳（约37万吨），其余产能均在中国。

1、草甘膦巨头拜耳因原材料商发生机械故障，产能受阻，产品最早到6月交付，对全球产能供给影响巨大。

2、环保政策趋严，小厂逐渐关闭，大厂产能稳定。

3、疫情影响下草甘膦开工率较低，行业去库存明显。

库存端：行业库存处于历史底部，行业紧平衡有望延续

从2020年至今发生两次去库存。一次是2020年，洪水导致国内部分草甘膦企业停产，行业进入库存出清阶段，第二次是2021年，拜耳位于德州的草甘膦装置因突发寒潮停产，行业库存进一步出清。两次去库存后，草甘膦库存处于历史低位。今年疫情反复，开年后开工率不高，无法补库存，致使国内草甘膦仍供给紧张。

成本端：

冰醋酸-甘氨酸-草甘膦、黄磷-草甘膦传导涨势，支撑草甘膦市场行情强势运行。近期醋酸装置频繁停车，下游PTA增产大幅提振需求，供需错配推动醋酸价格上行；甘氨酸供应面偏紧，醋酸等成本端价格维持高位带动甘氨酸价格上涨。2022年在成本面支撑下草甘膦市场行情强势运行。

回顾历史，草甘膦价格历史上有两次高点：一次是2008年，原油大涨、孟山都产能受限，草甘膦供应不足所致；另一次是2013-2014年，金融危机、国内小产能退出后新建产能未能及时投产导致。

综合供需关系和草甘膦价格历史，二季度草甘膦供需紧平衡下，行业景气度有望得到延续；2022年也是原油大涨，拜耳（孟山都被拜耳收购）产能受限，历史会重演吗？

行业竞争格局

分析行业格局之前，先说一下扬农化工，扬农化工从上市就是含着金钥匙出生的，它原先在中化国际名下，现在归在先正达名下。扬农化工草甘膦产能不大，但是它拥有的技术、工艺在农化板块一直排第一，单论除虫菊酯品种、规模名列全国农药行业第一，再别说其他品种了。从上市到目前一直上涨趋势中，涨了多少倍，反正历史涨幅榜排得上前列了。这就是为什么提示化工股投资逻辑的重要性了。

产能：排除扬农化工后草甘膦行业格局一直很稳定，直到2021年4月江山股份拟收购福华福达，之后此收购被终止，但两公司关联紧密，江山也宣布不放弃重组，市场目前按重组后的估值定义江山股份。重组后江山股份草甘膦市占率将达到20.59%，一跃成为国内第一，全球第二。兴发集团全球市占第三，市占率为16.62%；新安股份全球市占第三，市占率为7.39%。同行业全球CR3集中度将由57%上升至67%，CR5将由76%上升至81%，行业集中度不断向头部集中，有望形成寡头垄断格局。

技术工艺：

我国草甘膦制备主要分为甘氨酸法和IDA法，IDA企业具有更大弹性。 其中甘氨酸法全能50万吨，占比71%。IDA法产能20.2万吨，占比29%。IDA法企业大多自己配有双甘膦等原材料，受上游原材料价涨价影响相对较小。而甘氨酸法则受冰醋酸等原材料价格影响相对较大。

从工艺和产能大概能看出谁是龙头了，但是兴发和新安、和邦属于多元化企业，兴发、新安跟随磷化工但受制于工业硅价格下跌，和邦跟随纯碱但受制于玻璃价格下跌，广信虽然产能小但是在以光气为原料的农药硝基氯化苯是龙头。

面对草甘膦行业中企业大多是多元企业，我们遵循企业经营模式选股逻辑：一体化企业>产业单一化>多元化企业，可以清晰选取受益草甘膦弹性较大的企业。

总的来说，草甘膦行业紧平衡状态有望得到延续，业内相关企业一季度盈利能力都将大幅提升。建议重点关注草甘膦行业龙头：江山股份（22.3万吨），弹性大的广信股份（农化细分龙头），受益股：兴发集团（18万吨）、新安股份（8万吨），草铵膦龙头：利尔化学。

提示：再好的逻辑，也要结合大盘涨跌和个股趋势来选择介入跟退出的时机。