今日秘闻发布:(什么是除权日)股权登记日除权日是怎么回事

好的，最近市场进入了除权分红季，今年我们一直是看好高息资产的，一部分是本身作为分红大的估，另一部分是这两年被腰斩膝斩掉的消费等蓝筹，随股价降低股息率自然走高。说起来我们的散是真不在乎分红这个玩意儿，很多炒股多年的朋友也不理解分红的规则和意义，难怪很多上市圈钱的公司都把散当傻子割韭菜。每年的这个时候总能听到一些对于分红的错误误解，比如趁着分红前买入分红到账后卖出，以为这样能薅羊毛；比如分红就是左手倒右手，分的是自己的钱。科普视频此前也做过几个，今天先简单再普及一下分红的概念，然后聊几个不一样的视角。

A股分红的步骤是先登记，再派息，同时除权。比如伊利股份计划于6月13日每股分红1.04元，那么你要在6月12日收盘时持有伊利才能被登记。6月12日的收盘价格在进入6月13日后会被自动减去1.04元，同时你会收到每股1.04元股息，分红过程结束。你会发现在这个过程中你的账市值并不会发生任何变化，如果立刻卖出，还得承担20%的红利税损失。之前有人跟我说美股分红不除权，这其实是一种误解。美股有盘前盘，股票分红后，第二天的盘前盘基本上是以对应分红的相同下跌比例开盘。比如可口可乐3月16日每股分红0.46美金，相对于头一天59.97的价格算是扣除了0.8%，因此盘前盘一开就是直接跌0.8%。好的公司往往盘前就能涨回来，所以美股经常看起来没有扣除分红的动作，但是达到了除息的目的。

那么分红到底是不是左手倒右手呢？首先你要搞清楚一个事实，你账里的股票市值只是一个数字而已，在卖出变成可用资金之前，它都不是你的资金，你拥有的是股权，并非股价。分红过程当中登记的是你的股权数量，然后由公司从账上划出资金打入你的账，整个过程跟你原有股票市值不产生任何交集。股价的同比例扣除造成了你的账总体市值并没有因分红而增多，但还是那句话，股价本身就不属于你，它影响的是市场价格，而不是你的权益。 左手倒右手的前提是两只手都属于你，而在分红这件事情只有一只右手伸出去接了钱而已，这么说明白了吧。

分红的作用也很简单，最直接的就是提供流，你觉得没用只是因为你的资产并不多分到的钱也比较少而已。再就是通过分红可以判断企业的账面盈利能力是否为真，毕竟财报可以，分红不行。分红除权造成了你的实际资产并没有因为分红而立刻增加，但优质企业长期必然填权，也就是说扣除的价格会涨回去，届时你手里的分红是不是就比较像福利啦？即使不填权也没关系，我们关注的是企业的持续分红能力，如果一个企业股价一直跌，但分红始终不减，最终会变成0元钱买入分红资产，有这种好事你只能遗憾自己买的不够多。

现实而言这种情况不会发生，因为股价越跌股息率越涨，自然会吸引到资金进入，迟早填权。你可能又会担心如果股票一边下跌分红一边减少咋办？那就扔了呗，这种公司拿着干嘛？从三五年来看优质公司基本是能填权的，银行股今年不也基本都把过去几年的权给填了吗？所以与其担心填权与否不如多担心一下自己买的股票是不是能够长期发展的好公司吧。

大家知道我一直提倡闲钱投资，不倾向于给股市配置太多的资产占比，这种情况下相当一部分补仓资金的

这里需要注意的是，像五大行、煤炭、公路等常规高息资产这几年一直处在较低的估值分位，股息率始终都很高，在当前环境下并无特别。而许多高ROE的消费类行业如家电、乳制品等，包括零售行龙头招商银行等，其股息率都开始远高于无风险利率，这才是低估市场的特别之处。这些公司的高股息率基本上都是跌出来的，使得他们不仅具有较强的分红能力，还能享受高ROE资产在估值回归乃至提升上的弹性优势，这对于有配置需求的资金来说简直就是一举两得了。所以蓝筹阵营在当前估值水平下大概率会有一段不错的时光。

这里提一下分红对于判断股票估值的作用。今年美的股息率最高接近5个点，招行更是一度6%，放在几年前基本就是五大行的水平，达到历史平均的两倍。这类公司分红随盈利稳定增长，股息率的提升应当反应为小幅度波动。如果出现剧烈变化，那就说明股价在一段时间内涨出了泡沫或者跌到低估。拿美的来说，今年的除权日的价格相比2021年高点跌了50%以上，即使每股分红不增长，股息率都增加了一倍，说明价格真的够便宜了。

目前很多股票都是处在生生跌出高股息率的情况之下，上证50当前的平均股息率接近3.5%，从历史散点图上来看，这个股息率下买入后未来一年的收益率没有负过。我认为这项指标比市盈率更能说明当前的板块估值状况，毕竟股息这个东西是要变成钞票进入你口袋里的，最直接了当。

再聊一个经常被人忽视的概念，成本股息率，即以你的买入成本为基数来计算你的股息比率。 有人觉得这不是自欺欺人吗？你50块买入万华化学，前年一股分红两块五，对应的成本股息率达到5个点之多，但实际派息时股价是80多块，股息率3个点。成本股息率的意义是什么呢？

一方面，A股波动较大，一只股票走牛起来容易疯涨，股价短期变高后股息率自然会迅速下滑，如果单纯只看眼下的股息率，很容易对公司的真实分红能力形成错误认知。比如贵州茅台当前股息率只有1.5%，为什么我们在提到热衷分红的公司时总绕不开它呢？事实上茅台确实很能分红。1股派25块不算多吗？赚600多亿分600亿不多吗？茅台的股息率不高是因为股价涨太多倍，利润增速跟不上股价涨速，分红提高的速度自然也不可能跟上，因此股息率不高。光看当前股息率，你不会觉得茅台有多大方，可事实上茅台派现融资比达到了9300%。也就是说茅台分给股东的到了融资的90多倍，A股第一，A股的中位数只有20%，0.2倍。

另外，你在1700块买茅台能享受到的股息率只有1.5%，你在2600块买的话连1%的享受不到，但是如果你买在去年十月份1300，股息率当时已接近2%，如果你买的更早呢？这其实就是一个投入产出比的问题，成本股息率决定了你的资金使用效率，因此做投资一定要低买。买的高，你在中国移动身上也只能收获比较普通的分红水平，买的低，遍地都是四五个点股息的消费白马。因此成本股息率的作用可以归纳为两点，一是帮助你正确认知公司的分红能力，二是决定了你的投入产出效率。

提高分红对于高流企业很有意义，此前林园就在五粮液的股东大会呼吁管理层提高股息。一般来说，高流企业提高分红有助于其估值水平的提升，因为流充裕意味着股东回报稳定。资本愿意给两类资产特质以高估值去对待:一是成长性，二是持续性。白酒就是后者，如果提高分红，对于长期资金来说长期回报也会有显著提升，自然有更多配置的需求，有利于提升白酒体系的估值稳定性。这里也呼应了我们前面所提到的成本股息率，甭管现在的股价是多少，只要企业不断提高分红，你买入时的成本所对应的资金效率都是在成倍提升。

我觉得，我们真的有必要更在乎一点分红这玩意儿。A股市场目前还没有严格规范甚至强制的分红体制和规则，这跟美股一年分好多次红的状态根本比不得。你不在乎分红，公司财报就更容易浑水摸鱼，管理层就更不在乎你的利益。像之前中远海控散股东联名写信要求提高分红一事儿，虽然没啥卵用但也是很积极的行为。在这个乌烟瘴气的市场里，你自己都不在乎自己的利益，那就别指望上市公司会在乎你了。试想一下你在现实当中投资了一家公司，你会巴不得它每年能够把赚的钱都分给你，而随着它能分给你的钱越变越多，公司在发展，你手里的股权也明显更值钱了。任何价值都会在时间的尺度下一一兑现，这些年市场的崩塌、泡沫、各种起伏都已经无数次证明了这一点。今天就聊到这里，祝大家投资顺利！