权威专业讯息:营业成本包括哪些,财报一看就懂

发布时间：2023-06-01 11:30:57 阅读:

本期主要整理了财报阅读方法与技巧—数字部分的知识要点，供参考学习。

财报快速阅读技巧，关注企业五个指标：收入增长率、毛利率、扣非净利润（率）、经营活动净现金流、预收账款。

五个指标间的逻辑是，企业业绩增长，可以通过开源和节流两个途径实现。1）开源方面，通过增加销量或提高售价，营业收入增长，此时预收账款和经营活动净现金流也会同步增加，收入增加促使毛利率提升，公司的净利率也提升，利润增长；2）节流方面，通过降低产品成本，提高销量，营业收入增长，此时预收账款和经营活动净现金流也会同步增加，收入增加促使毛利率提升，公司的净利率也提升，利润增长；或者降低期间费用，提升公司净利率，利润增长。

毛利率高低预示着企业产品的竞争力；净利润率体现了公司的盈利能力及改善空间；经营活动净现金流，即代表了收入的含金量，又可能是收入及利润的先行指标；预收款项，也是收入和利润的先行指标，亦是经营寒暖转变的重要指标。

股价与净利润的相关性，在开源情况下，销量增长或售价提升，收入增长，此时如果期间费用也同步增长，企业的净利润不增长甚至下滑，股价可能不涨反而下跌，这种情况可分析判断，可能是业绩向上的拐点；如果销量下滑或售价下跌，收入下滑，此时如果期间费用也同步下滑，企业的净利润不下滑甚至增长，股价可能不跌反而上涨，这种情况就要高度警惕，股价可能暂时不跌，后续补跌。

针对企业由于原材料价格上涨，导致综合毛利率下滑，这是企业业绩下滑，投资者需要观察上游原材料价格变化，一旦原材料降价，将会带来业绩反弹；同时也要警惕“预收账款”大幅度释放而带来的收入大幅增长，这是不可持续的增长。

毛利率与股价的相关性，如果毛利率同比或环比提升，一般对应的净利率提升，股价上涨；如果毛利率提升而净利率没有同步增长，股价可能不涨反跌，要具体分析原因；如果毛利率同比或环比下滑，一般对应的净利率下滑，股价下跌；如果毛利率下滑而净利率没有同步下滑，股价可能不跌反涨，要具体分析原因。

净利润率，净利润率太高，可能存在造假；净利润率高，可能会吸引资本进入，加剧行业竞争，净利润率有下滑的风险；毛利率和净利润率之间差距很大，可能意味着有很大的提升空间，股价弹性亦越大。

针对上述五个指标，通过纵向（和企业同比、环比）和横向（和其他同行、上下游、美股、港股）比较，进一步分析，寻找利润的先行指标，把握业绩向上的拐点。

如何快速识别财务造假公司

A股特点，喜欢炒概念、炒题材、炒小盘股，而轻造假，业绩造假处罚力度小；港股特点，看中业绩，业绩造假处罚力度大。

港股业务造假企业的一般特点，大股东在二级市场上大量减持；喜欢大比例拆股（类似A股高送转）、合股（合股后大股东再减持）、底部折价配售；配售后再完成收购（投资）公司，把配售资金挪走。警惕一些境外注册的公司，名字取得比较大（叫中国、国际啥的），来误导投资者；还有一些为了追逐热点而频繁更名的企业。

港股业绩造假是企业财报的明显特征，①主业不赚钱，偶尔赚钱是依靠非主营业务；②公司主业是炒股票，没有主营业务，无法从银行借款，负债率低，银行贷款较少，甚至没有；③长期亏损的公司，不要随便相信业绩反转的故事，不要指望去赚重组的钱。

港股上市公司财报4大特征，外表花哨，内容相对简单，自由发挥空间大；部分会计科目名称和归类没有统一的标准；会计年度时间没有统一标准；除创业板及少部分公司外，大部分公司不披露季报。

阅读企业财报特别关注点：

1.分析企业的货币资金情况，企业如果有大量存款同时又有大量贷款，需要高度怀疑并分析是否合理；正常情况下，企业的账面现金远远超过企业生产经营所需的流动资金和还本付息所需资金，可视为大额存款；生产经营所需的流动资金可以大致估算为，年销售成本（扣除进入制造费的折旧、摊销等）/存货周转率（假定应收账款周转率与存货周转率大致相当），即视为公司采购原材料所需的资金，再加上销售费用、管理费用；如果企业有大额存款，又有大额贷款，账上的现金可能是造假虚构的或者平时不在账上，只是财报末期才回到账上，以应付会计事务所审计；这时可以通过分析企业贷款利率和存款利率加以判断，贷款利率=贷款利息支出/{ (期初贷款余额+期末贷款余额) /2}，存款利率=利息收入/{ (期初存款余额+期末存款余额) /2}，如果贷款利率＜存款利率，可以认为是合理的，如一些外币的贷款利率低于国内存款利率；如果企业的存款利率显著低于7天通知存款利率，则可以视为异常，现金存款平时不在账上，财报末期才回到账上可能性大。

2.毛利率（净利率、产能利用率、资本支出）变化情况，毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入x100%，营业成本包含了与生产直接相关的固定资产折旧，对于重资产企业，收入越高，意味着产能利用率越高，毛利率越高；毛利率和净利率和同行相比显著异常，高度警惕；如果原材料价格暴涨，毛利率不变可能有问题；对于重资产企业产能利用率大幅下降，毛利率降幅很小或反升，可能有问题；产能利用率可以通过销售收入与固定资产相比大致判断变化趋势；警惕毛利率波动过大或不动的企业，可能有问题。

3.存货，警惕通过关联交易，大量高价购买存货，后续再慢慢计提减值的企业；警惕企业存货增幅与营业收入增长不同步的情况。

4.销售费用，警惕销售费用大幅增加的情况，企业可能通过销售费用将资金挪走。

5.判断企业净利润的现金含量，用经营活动现金净流量/净利润，与同行比较，如果显著低于同行，可能有问题。

6.应收账款周转天数，如果相比同行过高，说明企业可能给经销商压货，而经销商却不需要付款，变成企业的应收账款，虚增企业利润。

其他的一些需要投资者特别关注的事情：

1.企业频繁更换财务总监（CFO）。

2.企业变更为会计师事务所。

3.关注核数师薪酬，一般和企业资产、收入规模有关，可以同行对比；核数师薪酬太多可能有问题，存在帮助公司造假，以获取高额回报。

4.高股息不一定没有问题，尤其大股东持股比例很高，分红主要派现给大股东，是将公司贷款或票据融资圈到的钱据为大股东所有；这类公司往往银行存款很多，还发行大量可转债或票据。

5.关注各类对企业的负面新闻报道，要重视分析，疑罪从有。

6.关注大股东是否有减持行为。

7.不要迷信四大事务所（德勤、安永、毕马威、普华永道），认为经过专业审计的财报不会有问题。