言辞财经5月25日发布，上海证券交易所科创板上市委员会定于2021年5月25日上午9时召开2021年第32次上市委员会审议会议，审核中科微至智能制造科技江苏股份有限公司（首发）。

中科微至智能制造科技江苏股份有限公司（公司简称：中科微至）主要从事智能物流分拣系统的研发设计、生产制造及销售服务，客户涵盖中通、顺丰、百世、申通等国内主要快递、物流企业。2020年4月，公司开始接受中信证券的上市辅导，正在冲刺科创板IPO。

一．客户规模增加毛利率下滑

招股书显示，2017年至2020年前三季度，中科微至营业收入分别为1.53亿元、3.25亿元、7.51亿元、6.03亿元，净利润分别为0.26亿元、0.43亿元、1.34亿元、0.77亿元。可以看出，中科微至2020年前三季度净利增速较营收增速明显下降。

其中，对前五大客户的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为100.00%、100.00%、94.27%、86.40%，而来自中通的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为100.00%、98.18%、73.97%、54.94%。2020年前三季度前五大客户占比降至86.4%，中通的销售收入占比下降至54.94%，集中度略有改善。

但是，在销量增长的同时，其主营业务毛利率自2018年达到峰值后便开始下滑。2017年至2020年前三季度，中科微至主营业务毛利率分别为 37.12%、42.65%、42.55%、34.12%，毛利率从2019年起开始下滑，2020年下滑速度加快。

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对此，中科微至称，公司采取差异化市场战略，因客户对分拣设备的形状、规模及功能等需求不同，2020年1-9月期间验收的低毛利率项目较多所导致产品毛利率下降。换言之，随着公司不同客户规模的逐渐增加，其“以销定产”的生产模式决定了成本控制是个难题，是否能通过规模化效应提高毛利，存在不确定性。

二．研发投入低 核心技术依赖中科院

招股书显示中科微至属于技术驱动型公司，管理结构较为扁平化，员工主要由研发人员构成，管理人员较少。在研发的投入上，特别是研发人员的薪酬上显得很小气。截至 2020年9月末， 中科微至拥有研发人员182人（图3），占员工人数27.33%；而与此同时，2020年前三季度计入到研发费用中的职工薪酬仅为1559.44万元（图2），由此计算中科微至的研发人员人均每月职工薪酬仅为9520元，而且这还是包含了由企业承担的社保、住房公积金的人力成本，扣除后中科微至的研发人员实际月薪尚不足八千元。让人疑惑低于市场行情的薪酬能聘请什么样的技术人才。

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截至2020年9月末，中科微至拥有发明专利13项、实用新型专利20项和软件著作权23项，而公司发明专利中有一半以上为继受取得，即以专利转让和专利许可为主。同时，相比可比公司动辄上百项的专利，中科微至在专利数量上并不占优。

此外，中科微至半数核心人才主要

三．招股书数据与供应商数据“打架”

报告期内，两公司交易金额由2017年的924.30万元增至最近一期的10,773.80万元，然而美邦环境公布的销售数据与招股书出现了不一致的情况。

美邦环境于新三板上市期间披露的年报显示，2018其向中科微至及其全资子公司安徽中科微至物流装备制造有限公司（下称“安徽微至”）销售货物，交易金额合计3,136.26万元；而中科微至招股书则披露当年度向美邦环境采购金额为4,823.67万元，两数据相差高达1,687.41万元。

美邦环境2019年年报中显示其未与中科微至母公司发生交易，第一大客户为安徽微至，当年度销售金额为5,147.36万元；中科微至招股书则披露当年度向美邦环境采购金额为6,489.30万元，两数据又相差1,341.94万元。如此巨大的差距从何而来？

四．子公司信息疑点多

根据招股书第44页披露的子公司相关信息，中科微至的全资子公司之一为“江苏中科贯微自动化科技有限公司”，招股书披露截止到2019年末这家子公司的净资产为1878.48万元、当年实现净利润为1208.31万元。中科贯微曾经为公司关联方，中科微至董事兼总经理姚益曾担任中科贯微总经理并持股 18%，发行人于 2020 年 1 月非同一控制下收购中科贯微 100%股权，中科贯微成为公司全资子公司。招股书的现金流量表显示，“取得子公司及其他营业单位支付的现金净额”2020年上半年支出金额为1248.75万元，也即中科微至收购中科贯微100%股权的对价不超过1248.75万元，而截止到2019年末中科贯微的净资产就高达约1900万元。至于中科微至能够低价收购中科贯微的原因，招股书中并未作出披露。

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五．公司专利涉及侵权

编辑从裁判文书网发现，长沙艾尔丰华电子科技有限公司作为原告向湖南省长沙市中级人民法院提起诉讼，状告中科微至智能制造科技江苏有限公司侵权，长沙市中级人民法院于2020年11月3日立案（图片5）。虽然原告于2020年12月10日向本院提出撤诉申请，然而此时正值中科微至上市询问的关键期，为何长沙艾尔丰华电子科技有限公司很快撤诉，和中科微至达成了什么样的协议呢？

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